股市大动作!解读全面实行注册制对未来市场的影响

陈博

上周末金融委重磅发声,注册制又传来大消息。


在上周五的文章(极简解读:“十四五”期间最重要的三项变化 | 深论)我对“十四五”期间的规划做了初步解读,紧接着关于金融系统的相关政策就立刻落地了。这次会议是由刘鹤副总理主持召开的,会议的重点主要有四个方面:增强资本市场枢纽功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。


今天Tony老师就借着这篇文章跟大家详细地分析一下这四项重点政策的深层意义。


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壹、第一,增强资本市场枢纽功能。从这次会议精神和增强资本市场枢纽功能这一政策的推行,我们就可以看出“改革”是“十四五”期间非常重要的一个主题,只有把改革放在首位,改革的力度和速度才会愈发明显。改革是我们国家持续发展的核心动力,所以在接下来的日子里,不单单是金融市场和股票市场会出现很多制度上的改革,其他的领域也会发生巨大的改革变化。基于这一点,我们就可以相信在“十四五”期间,在中国各领域的发展道路上会出现非常多的有利局面。


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(图片源于中国青年网 侵删)


再说回这项政策本身,直白地讲,所谓增强资本市场枢纽功能,其目的就是为了做大做强中国的股票市场。随着制度的逐步完善以及资本市场枢纽功能的增强,让资本市场化的能力得到了大幅度地提升,这种提升也会促进制度去进一步完善,从而适应新的资本市场需求,这对整个资本市场的长期发展而言是一个非常有利的信号。尽管也有部分人对当前的股指不太抱有信心,但是随着全面注册制的推进,未来的股指会有很大的想象空间。只不过股指的成长并不是因为什么其他的因素,而是因为更多优秀的公司将会在A股上市,并且股指会取得一个很高的成长,这种情况非常像美国股市在过去十年内的发展进程。


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第二,全面实行股票发行注册制。在科创板和创业板这两个板块上,注册制的推行是比较顺利的,并且已经取得了预期的效果,同时也没有出现重大的风险。

 

在刘鹤副总理的强力推动下,注册制即将全面展开,这将会成为推动中国经济发展极其重要的贡献。现今中国的改革已经进入了深水区,要想加强改革的动力,就必须加快金融市场和资本市场的改革进程。而全面实行注册制便是深化中国的改革进程、促进经济发展最强力的催化剂。对于真正了解资本市场或者热爱投资的人来说,全面推进注册制则意味着中国资本市场真正的春天来临。

 

全面推进注册制也会让未来整个中国资本市场的结构会发生很大的变化。全面实施股票发行注册制之后,上市公司的“壳”资源价值会迅速贬低,那些靠卖壳的上市公司、希望通过资产重组“起死回生”的上市公司将会失去价值,说到这里就必须要恭喜那些在最高点把“壳”卖了的老板们,他们已经顺利地拿钱退场了。但现在随着注册制的全面推进,这些“壳”都变得不值钱了,具体可以参考港股的价格。


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希望在国家的支持下让注册制能够得到进一步完善,取消窗口指导,只要市场认可,几乎所有在中国合法的经营的企业都应该有机会能够在中国市场上市。只有把选择权交给市场,市场才能够真正的成熟起来。

 

以影视股为例,之前影视股受窗口指导影响而不能上市,即便是在实行注册制之后影视公司也不在考虑范围之内,这是非常不合理的。但最近博纳影业即将过,这是一个非常好的迹象,说明窗口指导正在逐渐被取消。既然一家公司能够在中国合法地做生意,那为什么它不能够合法地上市呢?这本身就是不科学的。希望未来在全面推进注册制的前提下,中国能够真正做到资本市场化。


贰、第三,建立常态化退市机制。退市机制必须要和注册制相配套,完善的退市制度是才是全面推进注册制的基础。

 

因为注册制的全面推进必然会产生非常多的上市公司,有上就必有下,而我国的资本市场因为历史的原因曾出现过很多退市乱象。很多上市公司明明应该要退市了,但是它们抓住了退市制度的漏洞,凭借着各种变相操作赖在市场里,而它们的“壳”却早已经半死不活了。这简直不合理至极。为了避免此类乱象丛生,清退更多的垃圾股,建立常态化退市机制必须立刻执行。

 

退市制度完成以后,那些想钻空子乱来的人就再也不敢肆意妄为了,一来以前股票上市是严进宽出,现在则是宽进宽出,上市容易、退市也容易,一些资质差、经营差、出现问题的上市公司将会不断退市,并损失所有的资金;二来股民也不敢去乱炒那些垃圾股了,因为你炒的垃圾股一旦退市,你手里的股票就永远没有翻身的机会了。


因此一项健全的退市制度的力量有多重要,自然是不言而喻的,不仅能够促进市场的进化,而且也能让市场上的众多乱象开始逐渐减少并且最终走向消亡。


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除了健全的退市制度,国家接下来还应该尽快推出并完善做空机制。做空机制也是一个排雷的好办法,比如说瑞幸咖啡在美国上市后不久就被爆出了作假的新闻。

 

作假是怎么被发现的呢?原因就在于美国股市有做空机制,做空机构先买空股票,再爆出它所存在的负面问题打压股价,最后从中大赚一笔。

 

否则这些企业弄虚作假的问题全靠证监会和交易所去查吗?当然不可能!证监会和交易所不是各个领域的专家,而不同上市公司所涉及的领域也不尽相同,所以证监会和交易所不可能什么领域的问题都懂,他们没有办法完完全全地查证清楚这些问题,因此只能依赖第三方做空机构,因为只有做空机构有足够的动力和专业知识能对这些弄虚作假的企业展开全方面的调查。


正因如此,中国市场才会充斥着那么多弄虚作假的上市公司。一旦做空机制成立,这种弄虚作假的情况将会大幅度减少。像是獐子岛六年扇贝4次“跑路”的事情就再也不会出现了,因为做空公司早就把问题扼杀在了萌芽之中。所以在我个人看来,尽快出台并完善做空机制也是非常重要的。


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第四,提高直接融资比重。通过提高直接融资比重再配套注册制可以让更多的企业可以通过市场直接进行融资,或者通过市场直接进行发股发债,不再需要通过银行等中介机构来借债,对所有的企业而言这是一项非常有利的政策条件。

直接融资的比例比重上升是我国的资本市场真正走向市场化的一个重要标志。


在这次重要的专题会议之后,中国资本市场将会发生天翻地覆的变化,全面进入注册制时代,股票会进一步两极分化:垃圾股会迅速扫地,一文不值;头部的绩优股、白马股和蓝筹股等将会得到更好的发展,但发展的最好的肯定还是那些高成长性的科技股。

 

总而言之,大家不能再用散户思维去炒股。以前在审核制之下,听消息炒作拉伸这种方式还能行得通。但在注册制之下,空间就会大幅度缩小,绝不能再去听消息炒股票了。大家还是要对股票市场进行认真地研究,去投资那些能够给股东真正带来回报的股票。

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